بررسی بیت‌کوین، طلا و نقره در هفته دوم بهمن‌ماه

در فاصله ۳۰ ژانویه تا ۲ فوریه ۲۰۲۶ بازارهای طلا، نقره و بیت‌کوین به‌طور هم‌زمان وارد یک فاز اصلاحی قابل توجه شدند؛ حرکتی که از منظر تحلیلی بیش از آن‌که حاصل تغییر ناگهانی در بنیادهای اختصاصی این دارایی‌ها باشد، بازتاب افزایش تنش در شرایط مالی جهانی و بازقیمت‌گذاری انتظارات نسبت به سیاست پولی ایالات متحده است.

کانون این تغییر فضا، تقویت برداشت بازار از سناریوی «نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر» است. هرگاه فعالان بازار احتمال دهند Federal Reserve در مسیر کاهش نرخ بهره با احتیاط بیشتر حرکت خواهد کرد یا فاصله زمانی کاهش‌ها طولانی‌تر خواهد شد، دو گروه دارایی به‌طور هم‌زمان تحت فشار قرار می‌گیرند:
از یک سو دارایی‌های بدون بازده نظیر طلا که در برابر افزایش بازده واقعی اوراق جذابیت نسبی خود را از دست می‌دهند، و از سوی دیگر دارایی‌های پرریسک مانند بیت‌کوین که به جریان نقدینگی و اشتهای ریسک سرمایه‌گذاران وابسته‌اند.

ویژگی شاخص این افت اخیر، سرعت و هم‌جهتی در چند کلاس دارایی بود؛ الگویی که معمولاً با فازهای خروج اهرم (Deleveraging) هم‌خوانی دارد. در چنین دوره‌هایی، اولویت بازار تأمین نقدینگی و مدیریت مارجین است، نه تفکیک میان دارایی‌های پناهگاهی و ریسکی؛ بنابراین حتی طلا نیز می‌تواند موقتاً تحت فشار فروش قرار گیرد.

در این چارچوب، نقره و بیت‌کوین حساسیت بیشتری نشان می‌دهند. نقره به دلیل پیوند با تقاضای صنعتی و بیت‌کوین به دلیل وابستگی به جریان سرمایه و تمایل سرمایه‌گذاران به ریسک، در محیطی که نگرانی نسبت به رشد اقتصادی پررنگ‌تر می‌شود، معمولاً نوسان و افت عمیق‌تری نسبت به طلا تجربه می‌کنند.

تقویت دلار نیز عامل مکمل این حرکت بوده است. دلار قوی‌تر به‌طور مستقیم قیمت دلاری فلزات گران‌بها را محدود می‌کند و هم‌زمان از مسیر انقباض شرایط مالی جهانی، بر دارایی‌های دیجیتال فشار وارد می‌سازد.

در مجموع، به نظر میرسد افت‌های ثبت‌شده در بازه ۳۰ ژانویه تا ۲ فوریه ۲۰۲۶ بیش از هر چیز نشانه فشار نقدینگی و بازتنظیم انتظارات سیاست پولی است، نه تغییر بنیادین در روایت‌های بلندمدت این بازارها. در صورت نرم‌تر شدن سیگنال‌های سیاست‌گذاران پولی، این دارایی‌ها ظرفیت بازیابی سریع دارند؛ اما در سناریوی تداوم انقباض مالی، نوسانات بالا و حرکات مقطعی شدید می‌تواند تداوم یابد.